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Aurubis kaufen
12.02.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Marc Gabriel, stuft die Aurubis-Aktie (ISIN DE0006766504 / WKN 676650) unverändert mit "kaufen" ein.
Aurubis habe Ergebnisse zum ersten Quartal 2009/10 vorgelegt. Nach dem das Vorjahres-Q1 sowohl konjunkturell als auch bewertungstechnisch besonders negativ ausgefallen sei, habe Aurubis im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres 2009/10 ein sehr erfreuliches Ergebnis vor Ertragsteuern (EBT) von 126 Mio. Euro erreicht, wobei das operative EBT 46,5 Mio. Euro (Vj.: Q1 19 Mio. Euro) betragen und der Kupferpreisanstieg zu positiven Bewertungseffekten in Höhe von 79,5 Mio. Euro geführt habe (Vorjahr -143 Mio. Euro). Die Analysten vom Bankhaus Lampe hatten mit einem operativen Ergebnis von 42,6 Mio. Euro gerechnet und die Bewertungseffekte geringer erwartet (BHL 42 Mio. Euro).
Aurubis überzeuge mit dem Ergebnis, das Mut für den weiteren Jahresverlauf mache. Das gute Q1-Ergebnis könne jedoch nicht auf das Gesamtjahr hochgerechnet werden, da erstens die Bewertungseffekte von 80 Mio. Euro nicht fortschreibbar seien und das operative EBT überraschend (gute Auslastung in Hamburg in der BU Primärkupfer) hoch ausgefallen sei. Dennoch sehe man ein operatives Jahresergebnis vor Steuern von 130 Mio. Euro als realistisch an, da man nicht mit einem erneuten Konjunktureinbruch rechne.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe erhöhen die Vorsteuergewinnerwartung von 149,1 Mio. Euro auf 210 Mio. Euro. Dabei hätten sie für das operative EBT ihre Erwartungen von 107 Mio. Euro auf 130 Mio. Euro angehoben. Hier würden sie insbesondere bei der BU Kupferprodukte noch mit einem Anstieg rechnen (operatives EBT in Q1: 5,7 Mio. Euro). Des Weiteren seien 80 Mio. Euro Bewertungseffekte (zuvor: 42 Mio. Euro) berücksichtigt, da man von einer stabilen Kupferpreisentwicklung ausgehe.
Mit dem steigenden Kupferpreis habe sich auch der Working Capital-Bedarf erhöht (Q1 zu Q4: +323 Mio. Euro), was in einem negativen Free cash-flow resultiert habe. Die Finanzierbarkeit stelle für Aurubis keine Hürde dar. Der Konzern sei operativ solide durchfinanziert und benötige lediglich dann weiteres Kapital, wenn die nächste Stufe der Expansion (Akquisition) gestartet werde. Dann würde das Unternehmen um eine Kapitalerhöhung nicht herumkommen. Einsparungen seien angabegemäß in 2009/10 bei den Energiekosten (-10% gegenüber Q1/2008/09) und eventuell bei den Fremdkapitalkosten (Q1 8,8 Mio. Euro vs. Q4 12,1 Mio. Euro) zu erwarten. Letzteres sehe man jedoch angesichts des höheren W/C-Bedarfs noch nicht.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Aurubis-Aktie und erhöhen ihr Kursziel von 35,00 Euro auf 37,00 Euro. (Analyse vom 12.02.2010) (12.02.2010/ac/a/d)
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